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因為物流的進步以及無遠弗屆網路商城，在這個特殊時期，不出門也是顧慮到自身安全
無論是生活上用的，還是比較高單價的3c產品，目前在網路上選購比較多，真的是非常方便啊
科技始終來自於惰性真的沒錯，這就是懶人經濟啊!!!!(好像哪裡怪怪的)
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所以我個人對【惠鑽銓】本土本味首選福壽梨山台灣茶葉禮盒一斤裝(台灣特色伴手禮)的評比如下
外觀質感：★★★★
使用爽度：★★★★☆
性能價格：★★★★☆
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完整產品說明
品牌名稱
區域
- 福壽梨山
包裝組合
- 2入
- 禮盒
烘焙度
- 1~2分火(輕焙)
使用方式
- 熱泡
- 冷泡
認證
- SGS
品種
- 青心
類型
- 中式
重量
- 1斤~2斤(不含)
濃度
- 101~200mg(黃)
產地
- 台灣
來源
- 公司貨
商品規格
- 1.商品組合/規格：福壽梨山茶一斤禮盒裝
2.商品品名：福壽梨山茶
3.商品重(容)量：150g±5%*4
4.內容物名稱(成分)：茶葉
5.食品添加物名稱：無
6.原產地(國)：台灣
7.製造廠商或國內負責廠商名稱：惠鑽銓國際有限公司
8.製造廠商或國內負責廠商地址：南投縣名間鄉名松路二段581號
9.製造廠商或國內負責廠商電話：0800-333513
10.以消費者收受日算起，至少距有效日期前?日以上：180
11.食品業者登錄字號：B-128552756-0000-9
12.投保產品責任險字號：0500字第17AML0001327號
備註欄：不開放試喝，退貨需包裝完整無損
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總體概括 核心觀點：第1點是從目前失業結構角度看，應當是短期的衝擊，主要是體現服務業，且臨時失業人數多，永久性失業人數少。第2個從根本性原因來看，長期和短期的問題都會在二季度在美國經濟里進一步發酵。第3個是從原油的角度來看，美國整體就業市場至少在未來半年的時間裡會進一步發酵，核心問題還是沒有暴露。最終美國核心CPI水平有可能在未來半年裡是長期的壓制狀態，之後美國經濟的施政空間基本上就放手一搏了，包括財政，貨幣政策大幅的QE，都會進一步釋放，但對於每個商品核心品種情況還是會有比較明顯的差異的。 今天的核心主題是海外經濟數據惡化所帶來的大宗商品的核心方向，同時也會有一些不一樣的地方。我主要與大家探討的核心問題是美國的就業市場。目前美國的經濟形勢已經很明顯了，可能在未來的一段時間裡都會被中國趕超，這是一個長期的趨勢，但長期趨勢一直以來沒有明顯的變化，之所以提到這樣的事情是因為疫情對於美國的短期和長期經濟體的影響，帶來了未來資產端一些核心的變化。今天會沿著剛才提到的短期影響、長期的核心原因，以及就業市場的變化、對整個商品的影響這樣的維度去探討。 1、美國就業市場目前的短期困境 最近美國的非農數據首次出現負增長，失業率達到了1975年以來最大的環比增幅，簡單來說有兩個點可能需要重點關注。第1個是從結構上的行業分布來看，目前失業率的大增或是救濟金申領人數的大增，有2/3左右自於娛樂、休閒和酒店。比如3月份 70萬的量里，大概有45.9萬是來自於以上行業，即服務業受影響相對比較大。 第2個從就業結構來看，我們發現了短期和長期不匹配的地方，從短期來看臨時解僱的人數翻了一倍。即現在和08年/09年時更接近一點，但現在從斜率上來看是更大的。另外從永久性失業人數來看，只是略微增長了一點。總結其起來是從短期的美國就業市場來看，更多是疫情的短期，而非是長期的作用，但長期仍然是非常重要的。 2015年我曾寫過一篇文章，講美國就業市場的變化，與現在有很多相同的地方。短期由於受到衝擊的時間尺度不同，15年可能更長，當前相對比較短一點，因此短期是不一樣的，同時從結構和衝擊的斜率也是不一樣的。但是長期和2015年還是非常相近的。 2、美國長期就業市場的問題究竟在哪裡，有哪些根本性原因？ 第1個毫無疑問是人口結構的問題，勞動參與率是評價一個國家當前包括部分潛在勞動力的一個非常重要的指標。美國勞動參與率目前基本上達到了1980年以來最低的水平，簡單可理解成勞動力逐漸不足的市場。 第2個更深層次的原因來自於凈出生率明顯的下降，同時美國17歲以下即潛在勞動力人口占比最近十年還是比較穩定的，沒有看到比較明顯的增長趨勢。包括和其他國家相比，比如中國、印度、巴西等，還是很懸殊的，基本上能看出美國潛在勞動力的占比增長比較停滯，但是過剩勞動力或者說過時勞動力即大於65歲以上的勞動力的占比提升非常明顯，這是一個比較根源的原因。2015年寫報告時採用了2014年美國的人口統計數據，當時的人口結構中位數大概在35~55歲，但是現在統計2018年的數據，中位數已經往後移了接近5年時間，即到了40~60歲左右。所以從美國經濟體的長期問題來看，人口結構問題一直是比較突出的，但它不會造成短期斷崖式的變化，人口結構問題是中長期的概念，而如果出現了短期共振，影響會比較明顯，主要影響在美國的就業市場。 3、從美國的就業市場來看的話，目前是一個什麼樣的水平？ 從失業人數角度來看，短期疫情的影響2/3來自於娛樂、休閒和酒店行業，簡單說就是服務業。從美國整體市場來看，服務業仍然是最核心的部門。從廣義服務業來看，美國服務業占整個全美就業人口的比例從1940年的50％上升到了近期的85％左右，這個幅度非常明顯，其實服務業是美國最大體的。 更重要的一點在於美國的收入端，比如薪資的增長超過中位數水平是服務業，而傳統意義上的製造，包括生產部門等勞動力密集型部門，薪資基本上都是低於全美平均數的，也就意味著目前看到的是美國服務業受到重創，而服務業是就業市場裡面最核心的部門。從美國整體經濟的人員收入來看，服務業增長是最快的，那麼也就意味服務業一旦受到重創，其幅度和影響力是相對比較明顯的。 看一下最近發現的一個非常有意思的現象： 我們評價一個國家的就業市場，往往有兩個指標，第1個指標是量，即一周工作工時以及它的增速如何。工時的增速目前已經是2017年以來的最低，相比2017年出現一個大幅的下降。第2個看效率，即時薪的增速如何，在2014年到2019年美國都呈現增長的趨勢，但是進入到2019年下半年，時薪的增速已經開始見到一定的拐點了。 剛才提到的這兩點在今年一季度開始出現了同步下滑，這代表了美國整體經濟體，無論是企業端的收入，還是是國家通過一些福利政策落實到居民自身的收入體，都有一定程度的萎縮，這種萎縮會影響以下幾個方面： 第1個是去影響美國的核心CPI，把美國的薪資增速和美國的核心CPI做了一個長期的比較，呈現出極強的關係，這裡面邏輯也是非常通的，意味著在短期薪資增速下滑的過程中，也伴隨著美國的就業市場的中長期的問題，同時共同壓制美國CPI的下行，這是從CPI角度來看的核心結論。 第2個重點講一下就業市場未來怎麼去發酵。這個相對來說比較虛，舉個例子，現在往往把美國市場與2015年做對比，原因在於幾點相似的地方。第1是目前低利率的時代還在延續，流動性相對比較寬鬆的。第2個是短期經濟的這種壓力在進一步顯現。第3個是以能源端原油的貿易摩擦，或者說經濟結構失調帶來的全產業成本的低下，已經開始有一定的顯現，所以我們要和2015年相比。 首先看一下原油和相關的產業是什麼樣的變化，未來就業市場會怎麼去發酵？對比2015年油價的下跌，它的傳導邏輯是美國鑽井數的下滑，其次是美國主要產油區從業人數的下降。從油價比較明顯的下降到人員從業人數的下降，中間大概過了2~3個月，且美國三個主要產油州的失業人數下降比例大概是13.6％，這個影響還是比較劇烈的。目前來看，3月份全美失業數據還沒有明顯的顯現，也就意味著在4~5月份，美國這方面的就業情況還會再進一步加劇。 那麼美國的原油價格的低位對全美或者對產業會有什麼樣的影響？第1美國主要產油區人口占全美人口的25％左右，而原油就業人數的同比增速往往也和全美就業人數的同比增速保持非常強的匹配關係，即原油的下跌，會通過一些方式傳導到美國整體經濟。第2個是產業，從直接的產業來看，原油相關的工作人員占整個全美的就業人數不到1％的，但是和原油相關的產業有採礦、建築、交運等，這些占8％左右。另外從油價下跌導致主要產油地區從業人員下跌大概是兩個月，且從原油從業人員到原油相關從業人員的人數下跌在2015年是又過了半年左右，意味著從油價真正的下跌一直傳導到就業人口的變化，會從第3個月一直發酵到第8/9月左右。 1 能源 核心觀點：上周最後兩天原油價格出現罕見暴漲，核心原因在於產油國對減產的態度出現重大轉變。我們認為近期隨著減產協議消息上的反覆，油價可能會有寬幅震盪，不太建議單邊操作，建議少量謹慎參與。 近期油價的三個核心變量來自政治的博弈、成本的支撐以及需求的下行，這三個因素會在不同的時間尺度上影響油價的走勢。 偏長期的因素是需求的下行。根據我們的測算，整個二季度在中性的情況下，全球原油需求下滑大概是在1500萬桶/天這個水平，悲觀或樂觀情況下會再加或減500萬桶/天。另外從我們跟蹤的一些下游數據的高頻指標來看，不管是航空、交通擁擠指數還是其他高頻指標，包括煉廠開工率等，現在都沒有好轉的跡象，所以下游的需求並沒有好轉。 第二個因素來自成本的支撐，這是偏中期的因素。根據我們的測算，如果布油中樞在30美元/桶的水平，原油生產的現金成本還沒有跌破。如果要導致減產，更多是通過勘探開支的下行，然後傳導到鑽機的下滑，這對對產量的下滑是緩慢的，更多是產能過剩導致庫存上升，甚至出現暴庫，進而被迫減產。如果布油中樞在20美元/桶附近，那麼有很多高成本產能已經跌破現金成本，會導致關停。 最短期的因素就是政治的博弈。政治博弈具有不確定性，我們很難預期消息會在哪一天出現。比如上周四有減產消息的發布，其實我們都對重新減產有預期，但是減產消息為什麼在周四放出，我們很難進行預判，這在操作上有非常大的難度。而且減產預期上還有一些有反覆，本來OPEC定在4月6日開會，現在推遲到了4月9日，背後可能有其他的一些因素，這會帶來油價的寬幅震盪。我們預計，如果聯合減產能夠達到1000萬桶/天，並能夠持續一個季度或半年，那麼油價的底部就已經出現，悲觀預期也會有很好的緩解。但是如果減產的規模、時間和執行率沒有達到預期，油價還是可能繼續探底。這也是我們近期認為油價會寬幅波動的原因。如果能夠達成減產協議，油價會開啟新一輪長周期的上行。 2 農產品 核心觀點：農產品板塊本周有一定下行，棕櫚油、棉花、白糖的下游需求受疫情影響，同時也和低油價有相關性。目前這些品種在偏底部狀態運行，下行空間不大，但是也缺乏較強的上行支撐。重點還是關注豆粕。豆粕是基本面向好的品種，如果有回調也是好的做多的窗口。 豆粕上周跌幅較大，達到了4％，但下跌不是偏空的開始，只是上漲過程中的回調。整體來看豆粕還是基本面有支撐的品種。 需求端：（1）生豬和能繁母豬數量上升。這是一個緩慢的過程，偏季度尺度甚至年度尺度。（2）飼用豆粕中，禽類飼料占比約30％。當前禽類數量處於歷史峰值，對豆粕的需求增多。疊加禽類養殖利潤可觀，飼料中豆粕添加比例也較高。 供給端：供給端利好主要來自大豆。目前南美大豆處於收割期，有一定的減產預期，這在前期價格上也已經有所反應。另外來自港口供給。雖然港口供給是利多因素，但是仍有所反覆。上周由於港口關閉，豆粕有一定漲幅，在本周有一定幅度的下修，但整體還是在上漲區間裡。港口供給因素還有持續發酵的可能，因為南美疫情可能持續發酵，發展中國家的檢測能力不夠可能導致目前的疫情數據沒有完全體現出來。另外4月份美國逐步進入大豆種植階段，會有天氣炒作。今年美國可能有多雨情況，對種植可能有影響，是潛在邊際利好因素。 3 黑色 核心觀點：鐵元素過剩之下，黑色系壓力明顯 市場回顧：整體下跌的趨勢較為明顯，成材方面建材強板材弱的局面仍然持續。原料端廢鋼價格繼續大幅下行，焦炭第五輪降價開始推進。 1、鋼材 核心觀點：海外疫情使得海外需求下降已成定局，長材端直接受到影響的是熱卷出口下降，回流造成的卷轉螺紋以及熱卷通過壓低廢鋼消費導致的整個廢鋼中樞的下降，導致廢鋼跟隨螺紋成本下降的過程至今仍在演繹，海外疫情打破了原有的體系。 在海外疫情影響到海外需求下降已成定局的情況下，成材受到直接衝擊的是卷板出口的下降，從而帶來國內鐵元素的過剩，具體而言則是對於高成本廢鋼消費的下降以及部分鐵水轉向螺紋。這也是廢鋼價格大幅下跌的一個原因。 對於長流程，廢鋼價格下跌之後的，廢鋼與高爐鐵水之間的性價比需要關注，目前來看還沒有到廢鋼比鐵水便宜的情況，但鐵水成本也通過對焦炭壓價的方式下降。目前長流程提升廢鋼比的驅動並不強，如果後續有利潤的提升，不排除高爐端廢鋼添加比提升的可能。 對於短流程的電爐而言，最直接的影響就是利潤開始釋放。目前根據模型測算平電已經處於有利潤的狀態，從日耗的數據以及電爐開工率的數據也可以看出電爐目前供應端是處於明顯擴張狀態的。 綜合供需來看，雖然熱卷需求比較差，但螺紋407萬噸的表觀需求與去年同期相比只差個10萬噸左右，整體而言還是表現比較出色的，需求可能需要擔心的點在於4月傳統雨季的到來以及兩會的階段性影響。 目前螺紋長流程利潤在300左右，並不是一個比較高的水平，但由於供應端短流程釋放的節奏提前，2季度高供給高庫存的格局已難以避免，預計300-400可能將是長流程利潤的中樞水平。 2、原料：海外疫情衝擊之下，鐵元素過剩難避免 （1）廢鋼 原料端的廢鋼是目前黑色系下行的主要驅動因素。剛剛在分析成材時已經提到了一點，邏輯就在於，卷板端海外需求下降後，來源於廢鋼這一高成本的鐵元素過剩。 從富寶統計的日耗及到貨數據來看，目前到貨量要明顯高於日耗量，這在17年以來幾乎沒有出現過，而在大型鋼廠調降採購價的帶頭下，本周廢鋼跌幅繼續擴大。目前來看廢鋼價格短期仍有下行空間，但想要跌到1700左右這一17年時的低點難度較大。 （2）鐵礦 邏輯沒有發生太大變化，海外疫情對下游消費的影響將在上半年持續擴散，而供應端主流礦山整體發貨量同比去年仍處低位，但暫時受到疫情衝擊不大。在廢鋼大跌後鐵水性價比優勢仍在，想出現電爐成本低於鐵水成本的可能性很小。 （3）雙焦 雙焦這邊國內的供需其實仍然沒有太大變化，主要的邊際變化來源於對海外疫情衝擊焦煤需求的擔憂，與其他品種類似的是，海外疫情的影響主要在需求端，需求的收縮要遠大於供應，這一預期在盤面上也有集中體現。 焦炭的供需結構整體而言比較健康，但是在第五輪降價推進及焦煤價格下挫的基礎上，重新走強仍要跟隨成材端的節奏。 4 貴金屬 1、價格回顧 上周貴金屬板呈現區間震盪，價格1570-1620美元之間運行。繼上上周的大幅反彈之後的一段企穩運行。 2、核心觀點：疫情導致歐美迎來失業潮，黃金價格也是蓄力上漲階段 1）疫情數據：海外疫情持續擴散，短期局面仍難有效控制。截至4月5日，全球188個國家和地區確診病例累計超過120萬例，當日全球新增確診病例超10萬人，歐美新增人數仍呈現快速上升趨勢。 2）受疫情持續影響，美國非農數據出現快速惡化。3月，美國ADP新增就業和新增非農就業人數變動-2.7萬/-70.1萬，結束了為期113個月的史上最長就業增長；3月28日當周美國初請失業金激增至664.8萬，連續兩周刷新記錄高位，2008年金融危機高點66.7萬。美國3月失業率也從2月份的3.5％飆升到了4.4％，預計疫情管控措施導致實體企業關閉，預計就業數據將在4月出現進一步惡化，失業率將會飆升。 3）隨著疫情對經濟的影響，全球貨幣寬鬆還會持續超預期，包括日本也將出臺一系列刺激政策，大約包括超5000億美元的刺激。從流動性指標看，3月Libor與3月美國國債利率之差，流動性問題也是得到了明顯的緩解，後續貴金屬再次受拖累大幅下跌的可能性非常小。 我們給出的策略：由於風險資產波動性問題還未結束，建議少量參與，逢低局部做多黃金。 5 基本金屬 1、價格回顧 整體表現相對較強，主要還是市場流動性寬鬆和油價上漲帶動的大宗商品價格整體有一個短期的回暖趨勢。 2、核心觀點：內外需求都有壓力，供給端很多小的利多疊加，支撐價格貼近成本線運行。歷史周期看，目前價格是個相對底部位置。 （1）需求層面：歐洲現階段陸陸續續迎來疫情數據拐點，美國現在管控趨嚴，中旬也將迎來新增數拐點；需求短期的惡化不可避免，這也影響到了國內無論是終端家電、型材的出口，目前整體恢復還不錯，但需要擔心的是5月份開始的訂單情況。 （2）供給層面：南美、非洲及東南亞這些礦產國採取封鎖措施，短期對於礦端的供給影響相對較小，目前仍然是以礦區人員流動、運輸干擾為主，這從冶煉費用下降就可以反應出來；隨著時間延長，低價格情況下，不排除上游礦端的生產壓力，這個不同品種之間的壓力不同，銅目前是85％分位線，鋅跌到了75％-80％之間的分位線。 （3）庫存角度看，節後國內庫存出現明顯的累庫情況，陸陸續續在最近也是到了高點，接下來就是季節性去庫。海外正好是相反，需求從3月份開始受到明顯壓制，累庫可能才剛剛開始，這反過來也會影響國內庫存的去化速度。 （4）我們來說價格：價格的矛盾是處在疫情發展對需求衝擊、經濟刺激政策、供給端的干擾、低價虧損下的減產預期等等利空利多因素交織，短期沒有明確的一個指向。目前價格情況下，處於歷史周期中一個相對的底部位置。 分品種說一下核心關注的點： 1、銅：海外需求停滯，礦端供給持續擾動，預計價格在4500-5000美元/噸區間震盪。 核心關注點：1）礦產國的疫情數據、生產干擾情況，目前影響產量也就10萬噸量級；2）冶煉端的虧損壓力，減產的預期； 2、鋁：行業虧損下的減產預期增強，預計鋁價11500-12000元/噸之間震盪運行。 核心關注點：1）全行業全成本虧損，減產預期比較濃，歷史情況看，虧損1000元/噸以上都會很快減產，但會持續2-4個月，關注的就是新增投產釋放節奏、目前減產40-50萬噸，未來還會有超過100萬噸的減產預期，看後續的持續情況；2）向上游成本壓縮，包括氧化鋁、能源成本等，但空間有限，想要改變虧損，還必須減產來實現電解鋁的提價。 3、鎳：需求疲弱供給擾動加劇，鎳價底部獲支撐。 核心關注菲律賓的防疫禁令，禁令升級對國內鎳礦供給有明顯的壓制，菲礦補充港口庫存持續去化，倒逼國內鐵廠減產。 本文源自陸家嘴大宗商品論壇
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